明阳智能(601615):净利润翻倍 未来可期
栏目:新闻 发布时间:2019-11-07 04:46

事件:公司发布2019 年三季度业绩报告,2019 年前三季度,公司实现营业收入7,210,282,886.15 元,同比增长58.87%,实现归母净利润513,610,550.52 元,同比增长98.59%。

  三季报业绩亮眼,两大业务齐头并进。2019 年以来风电行业整体保持快速发展态势,公司今年来在手订单增加及公司凯发888风机交付规模上升导致公司营业收入大幅增加。与此同时,公司推进风电场滚动开发战略,上半年出售大唐恭城新能源有限公司、大柴旦明阳新能源有限公司产生投资收益。根据公司的发展规划,一方面保持风机制造商的龙头地位,一方面在电站业务中扎稳脚跟,滚动开发,不断提升产品竞争力和盈利能力。

  订单容量快速增加,后劲十足。经过多年的发展,公司开发并巩固了以 “五大”、“四小”大型国有发电集团为主的稳定客户群,并不断新增大型优质客户。目前公司机组订单新增中标容量约6GW,其中,海上风电机组订单为超过2GW,大风机订单容量占比已逾95%,实现了大风机订单的市场引领。截至目前,公司在手订单合计超过12GW。

  海上产品优势明显,订单充足。报告期内,公司大力推进海上风电各项业务,深度挖掘风机制造和研发潜力,成功实现生产量和装机量上升,在研机型取得实质性进展,进一步提升了风机制造板块的竞争力。

  公司重点打造海上风电项目优势业务板块,积累了海上风电技术、运营、设计等多方面的丰富经验。截至目前,公司的海上风机在手订单已达超过4GW,其中5.5MW 机型占比超过85%。

  风电场资源优质运营良好。报告期内,公司风场动态开发管理及转让模式取得了可观的收益。同时,公司将继续开展EPC 业务,以实现对不同项目的资金进行统一管理和调度的“资金池”,为后续商业模式创新扫除了障碍,并将资源、项目的远期价值变现为业务的利润。公司积极布局发展自有风电场等新能源电站投资,目前在手并网实现收入装机容量约700MW,另有在建装机容量约700MW,根据现有的规划,公司预计年底并网权益装机容量达到1GW,项目收益可观。

  投资建议:公司作为风电龙头公司,在风机制造和风电场运营方面行业领先,特别是大功率风机上技术领先优势明显,随着风电行业的发展,风机大型化已经是趋势,可以提升发电效率,促进风电行业平价上网。同时,公司地处广东,具有海上风电的地缘优势。目前公司在手风机订单超过12GW,储备充足,为公司业绩的提升储备力量。此外,公司还有风电场在手项目700MW,项目建成后将给公司带来稳定的电费收入。我们认为,未来2-3 年,海上风电会抢装,未来10 年,海上风电都会高景气度,中国风电主战场将转向海上。预计公司2019-2021 年净利润分别为6.85、10.47 和12.93 亿元,对应EPS0.50、0.76 和0.94 元/股,对应PE25、16 和13 倍,给予“买入”评级。

  风险提示: 1、政策性风险。2、客户相对集中的风险。3、业务结构变化影响经营的风险。4、财务风险。















服务热线